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广发期权:全市场下跌 隐波生变

2018年11月26日 08:31
来源: 广发期权淘金通
编辑:东方财富网

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额7.38亿元,共169万张。其中11月认购成交金额为15346万元,约61万张;11月认沽成交金额为23343万元,约52万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降1.20%,达28.5%;GVIX下降2.95%,达25.9%。

  二、期权市场点评

  上周行情回顾:

  上周,标的涨跌反复但周五跌幅明显,周度跌幅-2.59%。金融三板块中,券商领跌,周度跌幅-5.64%;保险次子,周度跌幅-4.13%,银行下跌-1.66%。第三大权重股贵州茅台亦震荡收跌,周度跌幅-0.55%。12月隐波上周整体下行,周度跌幅约-300BP,收于25.5左右。

  策略周度回望与调整:

  回顾上周,由于标的方向不明,涨跌反复,所以方向性策略并无推荐,但上周四建议了收割时间价值的卖出宽跨式可以打发时间。看本周,经过上周五的下探,原有旗形整理打破,标的似有继续下行之势。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  首次建议:2018年10月22日。

  调整建议:昨日标的下跌,策略盈利回吐。移仓到12月后,今日可继续持有。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 收割时间价值策略

  建仓观点:标的依旧在旗形整理,方向不明,收割时间价值,聊胜于无。起手建仓,卖出宽跨式。建议使用12月深度虚值合约。

  首次建议:2018年11月22日。

  上周五标的虽然跌幅明显,但无碍12月隐波整体回落,卖出宽跨式盈利继续扩大。但需注意,随着标的的下行,12月隐波上周五已有反弹迹象。故,再次强调,卖出跨式不建议参与,但卖出深度虚值的宽跨式,由于vega敞口不大,仍可继续持有。

  风险提示:卖方策略,收取保证金。深度虚值虽相对风险低,但若标的大幅涨跌,依旧有被追保或强平的风险。

  iii) 混合看跌

  建仓观点:标的打破旗形整理,短期或有下跌空间。起手建仓使用12月认沽权利仓建仓,预备后期合成熊市价差。

  首次建议:2018年11月26日。

  上周五过后,标的似乎跌破原有旗形整理下缘,同时,期权盘面上11月隐波收涨,12月隐波午后开启反弹,隐波跌势似乎有变。看今日,标的或有惯性下跌空间。但正如各位所知,近期政策频出,而市场中也遍声“政策底”已“明确”,所以此番回落尚不知深浅。想起之前看过某位前辈说的,“既然大家都说国内是政策市,但这会儿又不相信政策可以救市”,这的确是自相矛盾的逻辑问题。但,就算信仰是有的,对于期权交易,尤其买方,不适宜长期持有的左侧埋伏。所以眼下,不如先参与短期标的的惯性下跌。起手建仓,建议使用认沽权利仓,但个人认为此番下跌的空间可能有限,所以预备后期补上义务仓,合成熊市价差。至于何时补,且等资讯后续更新~

  风险提示:买入认沽,最大亏损是全部投入的权利金。最大风控在于控制仓位。

  iv) 末日彩票

  建仓观点:标的打破旗形整理,或有波动加大的机会,临到期博弈gamma效应。建仓需使用11月平值合约。

  首次建议:2018年11月26日。

  11合约仅剩3个交易日,临到期平值gamma(希腊字母来的,没中文。用来衡量标的价格变动引起的delta变动。哈哈,delta,另一个希腊字母,用来衡量标的价格变动引起的期权价格变动)可以井喷,买入跨式(相同行权价认购+认沽)策略,可以博弈标的的大幅波动。常看资讯的或许知道,我一般不写末日彩票,但早年在高阶培训中讲过。不写的原因很简单,这个东西很凭运气,单看一两次没啥意思,但若长期坚持,高波动市场中可以累积正收益。而今天决定写,也是看了周五的标的和隐波走势,似乎有那么点意思。所以打算从本月起,准时提醒各位坚持末日彩票交易。风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。

  四、策略跟踪

  板块说明点击下表日期可看到当日资讯内容,记录当时调整思路。本版块用于模拟策略盈亏,假设每次以合约开盘价成交。但期权合约的实际价格波动巨大,单日振幅可达几倍甚至几十倍,故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时,策略时常会有日内调整,无法展示于此。同时,由于合规问题,仅对历史操作跟踪,不作为今日交易参考据此交易,盈亏自负。请悉知。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF358)

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