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广发期权:标的窄幅震荡收跌 隐波上行

2018年12月18日 10:18
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额4.50亿元,共105万张。上个交易日,12月认购成交金额为16087万元,约46万张;12月认沽成交金额为16533万元,约39万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降2.49%,达15.3%;GVIX上升6.03%,达20.8%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,标的继续窄幅震荡,早盘短暂下挫后收回跌势,全天振幅仅0.87%。期权盘面上,各个月份隐波均较前一交易日继续上行。微笑曲线方面,12月微笑依旧呈现左低右高形态,但两端较上周五均有所下行。期权盘面看今日反弹情绪有所减弱。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:昨日标的收跌,策略盈利回吐。今日继续持有,若标的下探2.40,可考虑增仓

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年11月26日。标的打破收敛三角,短期或有下跌空间。起手建仓使用12月认沽权利仓,预备后期合成熊市价差。

  调整建议:

  1)2018年11月29日。逢高适量增加看空头寸,依旧建议使用权利方增仓。

  2)2018年12月3日。若今日高开,可考虑日内交易卖出认购,博弈低走。日内交易,切记收盘前了结头寸。

  3)2018年12月4日。卖平原有认沽权利仓,同时增开卖出认购,继续持有观察。

  4)2018年12月10日。若今天标的下跌超-1%,可考虑日内卖出认沽博弈反弹。

  平仓建议:2018年12月17日已触发。

  今日点评:

  昨日建议,若标的回调,则原有认购义务仓看跌头寸止盈出场。昨日标的早盘下探后拉起,但收盘依旧下跌,策略平仓的时间窗口很长。而此次策略建议离场的原因有二:首先,标的临近支撑区,短期走势变数增加;然后,本周事件较多,隐波易涨,不利义务方持仓。回头看,此次混合看跌策略整体运行较为顺利,多次调整踩准市场节奏,收益数据将在第四部分展示。

  风险提示:卖出认购,义务方潜在风险“无限”,如遇到标的与隐波同涨,则持仓快速亏损。义务仓注意保证金风险,及时盯盘。

  四、策略跟踪

  板块说明:本版块用于模拟策略盈亏,假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大,单日振幅可达几倍甚至几十倍,故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时,策略时常会有日内调整,无法完整展示于此。同时,由于合规问题,仅对历史操作跟踪,不作为今日交易参考据此交易,盈亏自负。请悉知。

  i) 混合仓位看空



  


  

时间标的开盘价(前复权)操作(被调整的合约使用调整后名称展示)合约开盘价
11/262.401开仓买开12月沽2.401A-0.0609
11/292.430增仓  买开12月沽2.450A-0.0673
12/32.490日内交易(博弈低走)卖开12月购2.500A买平12月购2.500A+0.0687-0.0529
12/42.482调整(权利换义务)卖平12月沽2.401A卖平12月沽2.450A卖开12月购2.500*2+0.0259+0.0428+0.0521*2
12/102.412日内交易(超跌-1%做反向)卖开12月沽2.400买平12月沽2.400(跌破-1%时)+0.0372-0.0355
12/172.418触发平仓买平12月购2.5*2(收盘价)-0.0108*2
单组收益:406,持仓周期:16个交易日;保证金占用(交易所上浮20%):8054,7个交易日。单组收益率:5.04%;持有14个交易日,年化收益率:79.4%(说明:收益率计算时保证金占用按初始开仓计算,忽略了中间波动,与实盘情况不同)
策略点评:本轮回合看空策略历经3周+,整体分成前小半段的权利仓看跌和后大半程的义务仓看跌。权利转换义务的决定出于隐波走势的回落,而换仓后的标的以及隐波走势也是本策略的主要盈利来源。


  过往策略列表

时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值11/2311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

  五、聊天板块

  昨日,混合看跌策略止盈离场,该策略算是改版后资讯里非常典型的交易随行情变动调整的例子。如果有耐心的,不妨根据上表,点击日期来回顾下每次调整的分析,这应该是比任何一次我做的现场的培训来得详细。看明日,领导人重要将会在即,之后20日还有美联储议息会议决议,隐波预期将维持涨势。交易上,本周方向性交易,买方可适当参与。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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