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广发期权:标的五连跌周度下跌4.99% 1月隐波重回25

2018年12月24日 09:38
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额11.68亿元,共245万张。上个交易日,12月认购成交金额为13200万元,约74万张;12月认沽成交金额为44743万元,约82万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降3.43%,达15.2%;GVIX上升9.31%,达23.8%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  上周行情回顾:

  上周,标的连跌五天,周度跌幅4.99%。金融三板块中,保险领跌,周度下跌5.35%,银行周度下跌4.65%,券商周度下跌2.80%。第三大权重股贵州茅台周度跌幅4.31%。12月隐波上周大涨近900BP,收于30左右;1月隐波周度大涨约500BP,收于25左右。

  策略周度回望与调整:

  回顾上周,策略调整有两点。首先,上周二(12月18日)获利平仓了原有混合看空策略。但基于盘面变化,上周四(12月18日)预判标的将下台阶后重建震荡区间,故而重启了混合看空策略。看本周,经过上周周五的调整,权利仓看空变成了混合看空,看本周,大波动格局或将延续,且看且调整。

  三、今日期权策略思考

  阅读说明:本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链,记录当天开盘前的观点,点击直达当日内容。以下策略中,备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场,所以目前点位下将持续存在,收益体现或以年记。而其余策略,则是短期市场观点的策略表达。每个策略中,“建仓观点”指开仓第一日观点,不随时间改变;而每日调整写在“今日点评”;对于每日凡是满足了条件的调整,将罗列在“调整观点”里。

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的下跌,备兑策略浮亏。看今日,依旧建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

  今日点评:

  上周五晚,美股再度大跌。国内方面,中央经济会议提振人心。而回看标的目前价位(前复权),已接近17年5月行情启动前的位置。期权盘面上,隐波集体走高。但微笑曲线较上周四变动明显:12月微笑两端大幅抬高,其余月份微笑中,仅有1月左端下行,而全部微笑右端均下行。换言之,期权盘面当下多空观点依旧对抗激烈,但经过标的连续下跌一周后,远期观点看反弹情绪减弱。

  交易上,建议认沽权利仓换仓到1月合约继续持有,同时,若标的今日低开,可再增开卖出1月深度虚值认沽,但,请保持总持仓的delta依旧为负,即继续看空。多说一句,增开卖出深度虚值认沽,可以降低总持仓的Vega敞口,也可降低持仓的时间耗损,利于震荡下行的持仓。但若标的持续快速下跌,则卖出的虚值认沽将拖累持仓收益。交易无两全,收益和风险总需要平衡。

  风险提示:买入认沽,最大亏损为全部权利金,最大风控在于仓位控制。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  iii) 末日彩票

  建仓观点:2018年12月24日。标的破位下跌,大波动格局或将延续,临到期博弈gamma效应。建仓使用12月平值合约。

  今日点评:18年的最后一次彩票交易,而今年的上一次中奖,已是半年前的6月。还是那句,请轻仓参与。对了,基于目前标的已经连跌一周,推高了隐波,所以本次彩票较贵,但即便如此,还是两边都买好于此时猜侧单边。简单的规则,若能长期坚持,效果将惊人。回看彩票历史,请点击这里《“末日彩票”Biu~Biu~Biu~》

  风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。

  四、策略跟踪

  板块说明:本版块用于模拟策略盈亏,假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大,单日振幅可达几倍甚至几十倍,故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时,策略时常会有日内调整,无法完整展示于此。同时,由于合规问题,仅对历史操作跟踪,不作为今日交易参考据此交易,盈亏自负。请悉知。

  过往策略列表

时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

  五、聊天板块

  这几日银行、保险领跌,所以标的无疑超跌大盘,但即便如此,依旧建议谨慎抄底。中学物理就讲过,质量越大的物体,惯性越大。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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