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广发期权:标的放量日内深V 隐波收涨

2018年12月26日 09:40
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额13.76亿元,共262万张。上个交易日,12月认购成交金额为9246万元,约62万张;12月认沽成交金额为40771万元,约60万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降1.96%,达14.8%;GVIX上升4.27%,达23.8%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,标的大幅波动,先是低开后跳水,后有午后一度翻红,收盘跌幅-0.52%。期权盘面上,隐波反弹,1月份隐波上行约200BP,收于24左右。微笑曲线方面,除3月合约外,均呈现中间低两边高形态。整体看,期权市场观点多空对峙激烈,无明显方向。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的小跌,隐波收涨,备兑策略盈利回吐。看今日,建议换仓到1月合约后,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

  2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。

  今日点评:

  昨日标的日内大幅波动,隐波上行,混合看空继续盈利。看今日,若标的大幅反弹超2%,可考虑增加权利仓看空头寸。

  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  iii) 末日彩票

  建仓观点:2018年12月24日。标的破位下跌,大波动格局或将延续,临到期博弈gamma效应。建仓使用12月平值合约。

  今日点评:昨日隐波盘中飙涨近300BP,昨日建仓的“彩票”一度转为浮盈。但,末次彩票没有delta hedge,需要的不仅仅是大幅波动,而是具体位移,故截止昨日收盘,策略继续浮亏。今日为本期彩票最后一日,各位请择机平仓离场,下月再约。

  风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。

  四、策略跟踪


时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。


  五、聊天板块

  昨日50指数成交量平平,但50ETF却放量。对应到期权上,昨日全市场成交量挤进历史第八位。近期交易上,建议隔夜谨慎留仓,日内可适当放大头寸。而关于抢反弹,个人依旧建议谨慎。若想建立偏隔夜仓位,建议考虑逢高建立偏空头寸,待到周四港股休假归来,或有补跌效应。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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