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广发期权:标的冲高回落 期权市场看空情绪重新加强

2019年01月04日 09:38
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额6.42亿元,共217万张。上个交易日,1月认购成交金额为22697万元,约58万张;1月认沽成交金额为27022万元,约50万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降3.11%,达13.0%;GVIX上升1.05%,达22.5%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,标的冲高回落。期权盘面上,各个月份隐波盘中随标的冲高而快速下行,随后随标的回落而重新反弹。微笑曲线上,各月右端均下行,右端仅1月下降。整体而言,期权市场看空情绪重新加强。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的反弹,备兑策略浮盈。看今日,继续持有,但加仓仍请等待更好时机。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

  2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。

  今日点评:

  昨日标的反弹,隐波收跌,策略浮盈小幅回吐。看今日,依旧建议继续保持混合看空持仓跟跌。重申一下,同样都是看跌,但持仓不同则收益可大相径庭。若只是持有认沽权利仓,则在实际交易中,持有时间越长,则容易被theta和隐波的拖累收益。所以,本策略里增开了卖出虚值认沽,保持方向性看空,但减小持仓的theta和vega敞口,利于相对较长时间的持仓。看今日,依旧维持偏空思维,但不建议追跌,若要加仓,静待标的反弹。

  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  四、策略跟踪

  过往策略列表

时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

  五、聊天板块

  昨夜,科技股带领美股再度大跌,今日我A或有低开,看幅度,可考虑日内交易低开后的反弹。同时,目前隐波处于下行通道,权利仓请谨慎隔夜持仓。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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