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广发期权:标的震荡收跌 期权市场看空情绪减弱

2019年01月08日 09:52
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额6.55亿元,共133万张。上个交易日,1月认购成交金额为28402万元,约62万张;1月认沽成交金额为19936万元,约46万张。

  上个交易日,30日历史波动率下降0.16%,达14.9%;GVIX上升2.43%,达21.5%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,全市场普涨,但金融板块整体回调,从而带动标的高开后震荡收跌。期权盘面上,各个月份隐波变动不大,但当月微笑曲线向右上方扭转,目前呈现近乎标准的微笑形状。整体看,期权市场看空情绪较上个交易日减弱,抢反弹氛围尚未形成。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的小跌,备兑策略浮盈回吐。看今日,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌

  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。

  调整建议:

  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。

  2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。

  今日点评:

  昨日标的高开后收跌,增开的认沽权利仓增厚了持仓浮盈。看今日,由于目前隐波仍在下降通道,且即将迎来农历新年,所以隐波跌易涨难,故,建议增开卖出虚值的认沽,利用义务仓降低总体持仓的vega风险,注意,增开后,请保持总持仓delta为,继续看空。若能日内把握标的走势,逢低增开虚值认沽义务仓,自然是更好。

  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  四、策略跟踪

  过往策略列表

时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。

  五、聊天板块

  昨日标的走弱,符合预期。看短期,交易上注意两点:1)隐波跌势,卖方交易更占优势;2)标的近期属于日内波动尚,可但收盘位移小的走势(上周五除外),所以考虑继续尝试内日交易,但要收小过夜仓位。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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