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广发期权:期权市场观点偏多 短线重回乐观

2019年03月15日 10:13
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额15.110亿元,共207万张。上个交易日,3月认购成交金额为57834万元,约86万张;3月认沽成交金额为46309万元,约81万张。

  上个交易日,30日历史波动率基本没变,维持在30.7%;GVIX下降1.42%,达29.5%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,全市场回调,标的再度冲高回落,收盘涨幅0.15%。期权盘面上,4月隐波小幅下降,收于30+。微笑曲面维持中间低两边高形态,尾盘3月微笑虚值认购端重新翘起。整体看,期权市场观点依旧偏多,且短线重新转为乐观。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的收涨,备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)双卖策略

  建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

  调整观点:

  2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

  2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

  2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

  2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

  2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

  2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

  2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

  今日点评:

  昨日标的震荡,双卖策略盈利继续增加。昨日,标的震荡,3月微笑重新向右上方偏转,而4月微笑向左上偏转,故,昨日建议的先移仓认购方,而暂不动认沽方,让双卖额外吃到了的微笑结构的收益。看今日:目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

  风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

  3)牛市价差

  建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。

  调整建议:

  2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。

  2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。

  2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。

  2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。

  2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。

  2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。

  今日点评:

  昨日,标的震荡收阳,但3月微笑曲面右端上行让策略收益小幅回吐。看今日,标的本周持续在20均线附近震荡,但有站稳之势,后续或仍有震荡上行可能,建议牛市价差移仓到4月合约,继续持有

  风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。

  四、聊天板块

  昨日全市场继续回调,但标的50ETF本周有企稳之势。特别提示,3月合约目前临近到期,除非有快速趋势行情,否则权利仓格外难获利,持有者需考虑移仓或者离场。

  另外,昨日提及的“若看跌,3月虚沽隐波过高而可考虑熊市价差”的交易机会,昨日盘中已被消化,截止收盘,虚沽重会正常隐波水平,目前的熊是价差无曲面优势。

  最后,多说一句,昨日尾盘15分钟,隐波快速跳水,但3月合约里下跌的主要是虚值认沽,而虚值认购端却重新翘起,似乎市场中短线看涨的热情休息了几天后,又突然的要回来了。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF328)

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