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广发期权:标的震荡 隐波继续下行

2019年03月29日 09:12
作者:杨丹
来源: 广发期权淘金通

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  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额10.77亿元,共160万张。上个交易日,4月认购成交金额约3.9亿元,约68万张;4月认沽成交金额约4.1亿元,约61万张。

  上个交易日,30日历史波动率未变,为32.3%;GVIX下降,达23%。

  二、期权市场点评

  昨日,标的早盘低开,随后快速下探后反弹,午后震荡,收盘跌幅-0.18%。期权盘面上,4月隐波下跌约-100BP,收于24.5左右,4月微笑曲线右端继续回落,左端较昨日亦收跌。整体看,期权市场情绪依旧偏多,但整体较昨日继续减弱。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的上涨,备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)双卖策略

  建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

  调整观点:

  2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

  2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

  2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

  2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

  2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

  2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

  2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

  2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

  今日点评:

  昨日标的小跌,隐波继续回落,双卖策略浮盈继续增加。今日继续持有。

  风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

  四、聊天板块

  昨天标的收盘涨跌不大,隐波整体继续下行,从而认购认沽同跌的局面再现。之前就已经说了,快速趋势结束后,买方的难受日子就将开启。目前看,隐波虽然回到了24左右,但若标的持续震荡,则还有下行空间。交易上,建议买方转换思维,学习如后使用策略组合,不然学费还得继续交。而卖方呢,则好好珍惜下收益奔跑的日子吧。

  另外关于标的走势,个人依旧维持暂不看空的观点,除非标的继续下行跌破两周前低位,否则不考虑方向性做空哈。

(文章来源:广发期权淘金通)

(责任编辑:DF358)

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