广发期权:权重乏力缩量调整 标的高开低走

2018年04月16日 08:55
作者:曹秋琳
来源: 广发期权淘金通
编辑:东方财富网

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  期权市场成交情况

  上个交易日,4月认购成交金额为14252万元,约32万张;4月认沽成交金额为15785万元,约31万张。全市场期权合约成交金额为4.6亿元,其中认购合约成交金额为2.1亿元,认沽合约成交金额为2.4亿元。

  上个交易日,30日历史波动率下降2.45%,达17.0%;GVIX下降2.33%,达23.9%。 GVIX高于30日历史波动率。30日历史波动率本周下降2.95%,GVIX本周下降1.69%。

  二、期权市场特别点评

  a)现货市场回顾

  昨日,标的开盘高开,一度冲高0.8%,随后一路下行,尾盘更是在IH带动下跳水,日终收于2.717,下跌-0.91%,日内振幅1.82%。

  b)期权交易策略分析

  昨日50指数跳空高开,却随后两度跳水,一路下行,再度缩量收实体阴线、在各主要指数中领跌,IH期货贴水扩大。隐波随着标的下跌而飙升,近月隐波上涨近200BP。隐波仍维持左高右低形态。期限结构上,各月合约仍然是前高后低的倒挂形态。标的重回年线之下,4.10日的涨幅在2天内已基本被吃掉,标的再度呈现弱势震荡的态势。

  i) 双卖偏空策略

  调仓建议:4月11日。4月合约还有2周交易时间,经过前期的大幅波动,4月合约序列高行权价位的合约数量较多,即深虚行权价的认购合约数比较多,相较而言5月合约就没有这个情况。考虑到标的近期持续震荡且短时间内重回前期高点的可能性较低,虚值端隐波又相对更高的特性,可以将前期混合空头持仓加开深虚认购义务方,减仓认沽权利仓,形成深虚认购+虚值认沽的双卖策略,在数量上认购合约一腿可以多于认沽,同时保留一定认沽权利仓,保持策略的负delta持仓。

  昨日标的震荡下行,负delta策略继续盈利。在标的下行过程汇总,需要时刻关注双卖的认沽腿风险,今天如果跌穿2.675,明日新挂2.45沽合约,应考虑及时向下移仓。资金量足够的话,深虚认购不妨多卖,基本捡钱。权利仓已成浅实值,可以考虑向5月合约移仓。

  风险提示:双卖策略两腿均为义务方。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  ii) 日内策略

  近期标的波动较大,日均振幅都超过了1%。3月29日资讯中提到,波动率除了有均值回复特征,也有集聚效应,令这种日内大幅震荡的格局有延续性,可尝试日内交易。日内交易颇有追涨杀跌的意味,无论日内是否盈利,都不建议留隔夜仓位。

  昨日日内策略盈利颇丰,再次强调隐波随标的上涨而下跌、标的下跌而上涨的情况,对待日内的方向性交易,看涨可以考虑义务仓,看跌可以考虑权利仓。

(责任编辑:DF358)

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