广发期权:权重放量下行 标的创出新低

2018年04月17日 08:41
作者:曹秋琳
来源: 广发期权淘金通
编辑:东方财富网

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  期权市场成交情况

  上个交易日,4月认购成交金额为15724万元,约48万张;4月认沽成交金额为29761万元,约48万张。全市场期权合约成交金额为7.3亿元,其中认购合约成交金额为2.6亿元,认沽合约成交金额为4.7亿元。

  上个交易日,30日历史波动率上升5.52%,达18.0%;GVIX上升5.06%,达25.2%。 GVIX高于30日历史波动率。

  二、期权市场特别点评

  a)现货市场回顾

  昨日,标的低开后一路下行,主要权重基本放量下跌,午后一度跌至2.65,低于3月29日的低点,日终收于2.655,创出阶段新低,跌幅-2.28%,日内振幅2.5%。

  b)期权交易策略分析

  昨日50指数放量下行,创出自17年9月以来的新低。IH期货贴水再度扩大,超过11点。隐波随标的下跌一路上行,但近月虚值端认沽合约隐波下行。隐波仍维持左高右低形态。期限结构上,各月合约仍然是前高后低的倒挂形态,且倾斜度再次加大。

  i) 双卖偏空策略

  调仓建议:4月11日。4月合约还有2周交易时间,经过前期的大幅波动,4月合约序列高行权价位的合约数量较多,即深虚行权价的认购合约数比较多,相较而言5月合约就没有这个情况。考虑到标的近期持续震荡且短时间内重回前期高点的可能性较低,虚值端隐波又相对更高的特性,可以将前期混合空头持仓加开深虚认购义务方,减仓认沽权利仓,形成深虚认购+虚值认沽的双卖策略,在数量上认购合约一腿可以多于认沽,同时保留一定认沽权利仓,保持策略的负delta持仓。

  昨日标的放量下行,负delta策略继续盈利。标的创新低,今日加挂2.45合约,为规避临到期的gamma风险,建议2.5沽义务仓向下移仓。同时,5月沽平虚值合约隐波比4月合约要低,建议中期看空并持有沽权利仓的仓位考虑向5月移仓。5月合约即将进入时间价值加速流逝的一个月倒数,4月深虚购义务仓未建仓的投资者不妨考虑建仓5月深虚购义务仓,从目前标的走势来看,短期内重回高位的可能性比较低。

  风险提示:双卖策略两腿均为义务方。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  ii) 日内策略

  近期标的波动较大,日均振幅都超过了1%。3月29日资讯中提到,波动率除了有均值回复特征,也有集聚效应,令这种日内大幅震荡的格局有延续性,可尝试日内交易。日内交易颇有追涨杀跌的意味,无论日内是否盈利,都不建议留隔夜仓位。

  c)聊天板块

  考虑到IH贴水扩大以及4月合约这周末就到期了,昨日收盘后测算了一下IH贴水与期权合成空头的套利空间。按1份期货多头+30组期权合成空头计算,套利空间是有的,但不算很大。喜欢做套利的投资者可以参与,不过最大的风险是两个品种其实跟踪的不是同一个标的,期货跟踪的是50指数,期权跟踪的是50ETF,ETF受部分成分股持续停牌的影响,走势已经与指数有所岔开,时有涨跌幅跟不上指数的情况,套利本就是薄利,一旦ETF跟不上指数涨跌幅,完全存在把套利空间吃掉的可能。

(责任编辑:DF358)

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