广发期权:标的放量上行 隐波下行超过100BP

2018年06月13日 08:54
作者:曹秋琳
来源: 广发期权淘金通
编辑:东方财富网

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  一、期权市场成交情况

  上个交易日,6月认购成交金额为18105万元,约43万张;6月认沽成交金额为14988万元,约34万张。全市场期权合约成交金额为4.5亿元,其中认购合约成交金额为2.5亿元,认沽合约成交金额为2.0亿元。

  上个交易日,30日历史波动率上升0.90%,达16.1%;GVIX下降1.97%,达19.2%。 GVIX高于30日历史波动率。

  二、期权市场特别点评

  a)现货市场回顾

  昨日,标的开盘小幅调整后随即放量上行,一路强势上涨,最高上涨1.2%,收盘涨幅有所收窄,收于2.688,上涨0.94%,日内振幅1.61%。

  b)期权交易策略分析

  昨日,标的一改颓势,大幅上涨。随着标的上涨,7、8、9月合约隐波大幅下滑至18%左右。6月合约则沽购两重天,虚值认购合约隐波下滑接近100BP,而虚值认沽合约基本维持原水平,显示期权市场投资者对标的上涨可能仍保留谨慎态度。各月合约隐波期限结构仍维持前高后低形态。

  i) 卖购策略

  首次观点日期:6月12日。根据昨日资讯风控计划,在双卖策略基础上,逢高减仓认沽义务方一腿,形成单腿卖购策略持仓。

  昨日策略运行情况:昨日标的大涨+隐波下滑,认购义务方盈利回撤,而认沽义务方一腿大幅盈利。根据昨日资讯策略的风控计划,逢高进行了认沽义务仓一腿的减仓。策略持仓也转为了认购义务方一腿的持仓。对于认购义务方持仓的管理,取决于具体的持仓合约,如果是行权价比较高的虚值合约,比如2.8以上行权价合约,在目前行情维持区间震荡的观点下,建议可以持有至到期,如果标的形成向上突破前期阻力位的走势,逼近认购义务仓合约行权价,再行进行风控处理。如果是2.8以下的虚值购合约,由于后半周不确定性事件比较多,可以考虑加开认购权利仓,降低持仓负Delta,或者在前期已盈利的基础上减仓部分义务仓提前兑现盈利。

  风险提示:双卖策略为义务方策略。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  ii) 波动策略

  首次观点日期:6月13日。考虑后半周有美国议息及2025征税名单公布两个不确定性事件,可以建跨式或宽跨式交易不确定性可能带来的市场波动。

  在策略具体的持仓管理上,美联储议息在周四凌晨2点公布,可能对当天美股走势以及周四大A开盘造成影响,因此可以首先在今天建仓跨式,以交易今天与明天之间的隔夜波动。平仓时机可以根据周四消息影响程度以及周四开盘走势来定,如果隔夜波动大、跳空缺口大,可以考虑开盘减仓。如果没有太大的波动,可以考虑平仓或者保留仓位交易周五晚上美国政府对2025征税的消息。但由于2025征税大概率是周五晚上有进展,对大A的走势影响可能会体现在端午假期回来(6月19日),因此周四开盘到周五收盘之间的标的波动和时间价值可能会增加组合的持仓成本。

  在合约选择上,跨式组合理论上是选择平值一组,但在实际交易中,如果遇到标的价格处在两个行权价比较中间位置的情况,建议考虑两腿不要选同一行权价,而是选差一档分开行权价。例如假设标的价格为2.676,则理论上平值跨式应该选2.7的认沽和认购,但实际交易中也可以选择2.7认购和2.65认沽,这样Gamma在合约由虚变实的过程中变化更大。

  风险提示:跨式或宽跨式策略两腿均为权利仓,最大亏损为建仓时的权利金,因此需控制好仓位,否则可能会损失所有权利金,进而导致损失所有本金。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  c)聊天板块

  6月合约Gamma仍然不够大,要是再晚一个星期就更好了~~在目前Gamma水平下,跨式策略要盈利还是需要比较大的波动的,还是强调仓位管理,轻仓为上~

(责任编辑:DF358)

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