期权观察:波动率持续下行

2018年07月11日 08:08
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  昨日沪深两市午后探底回升,上证指数收涨0.44%,创业板指数收涨0.70%,两市成交量基本持平。个股普涨,题材、周期板块表现较强,高送转、次新、石油矿业等涨幅居前,农业、国产软件、银行保险等蓝筹股小幅回调。三大指数仅上证50收平,中证500指数收涨0.57%,沪深300指数上涨0.24%。期指各合约表现明显强于现货指数,贴水继续所收敛,但三大期指各合约目前仍处全面贴水状态。期权方面,标的资产50ETF微跌0.12%,收于2.493,平值认购认沽隐含波动率均小幅回落。

  期权成交量降低,持仓量上涨。当日全市场合计成交106.48万张,较上一交易日减小27.72万张。认购期权成交55.29万张,较上一交易日减少16.34万张,认沽合约总成交51.18万张,较上一交易日减少11.38万张。持仓方面,期权总持仓176.76万张,较上一交易日持仓量增加3.14万张。其中,认购合约持仓104.41万张,较上一交易日增加0.85万张,认沽合约持仓72.35万张,较上一交易日增加2.29万张。持仓量PCR值0.69,变动不大。

图为7月平值期权隐含波动率走势

  当月合约成交量降幅明显。合约成交量总计下降23.17万张,其中认购期权降低13.68万张,认沽期权下降9.48万张。持仓量微增1.13万张,认购期权增持0.02万张,认沽期权增持1.11万张,认沽增持更多。结合合约各执行价数据看,认购持仓变动较大,深虚值和深实值均减持,浅虚值增持。认沽期权2.20至2.25深虚值持仓上移至2.30至2.40价位。从持仓结构看,近期50指数大幅反弹后,支撑位上调,而压力位仍集中于2.60一线。

  波动率方面,上证50指数反弹,平值隐含波动率明显下行。目前平值认沽隐含波动率23.37%,自最高位降幅超20%。30日历史波动率最近几个交易日逐步回升,目前保持在23%左右,与平值隐含波动率水平相当。从当月合约波动率曲线看,各价位认沽波动率仍略高于认购期权,两者仍呈中间低两边高的特征。

  综合来看,两市反弹,创业板指数领涨,50指数为代表的蓝筹股跟涨,预计反弹高度有限。鉴于前期市场下跌力度较大,V形反转概率较低。投资者仍以逢高卖出认购策略为主,激进者少量尝试牛市看跌价差策略。 (作者单位:中信建投期货)

(责任编辑:DF358)

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