广发期权:标的周度跌幅创年内最大 隐波继续高歌猛进

2017年12月04日 08:51
来源: 广发期权
编辑:东方财富网

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越是中长期看涨,短期涨跌反复的行情,越适用于备兑策略。需注意,备兑策略的开展前提是中长期看好标的,但短期预判盘整,收割期权的时间价值。

  期权市场成交情况

  上个交易日,12月认购成交金额为24229万元,约53万张;12月认沽成交金额为26104万元,约48万张。全市场期权合约成交金额为7.0亿元,其中认购合约成交金额为3.3亿元,认沽合约成交金额为3.6亿元。

  二、期权市场特别点评

  a)现货市场回顾

  上周五,标的50ETF早盘延续震荡格局,午间回落,午后持续低位盘整,收盘跌幅-0.70%,收于2.838元。

  b)期权交易策略分析

  上周行情回顾:

  上周,标的5连跌,周度跌幅-3.32%,创年内最大周度跌幅。金融板块中,保险领跌,周度跌幅-8.32%;银行板块次之,周度跌幅-2.76%;券商整体盘整,周度跌幅-0.66%。中国波指方面,若剔除28日标的分红后替换新合约的因素,实则5连涨,突破前期高位。

  策略周度回望与调整:

  上周标的大幅回撤,隐波大涨,策略调整上发生了较大变动。首先,对于10月12日开始建仓的买方多头策略,于11月29日建议了平仓离场,顺利规避了周四周五的两日下跌。离场的原因有二:标的破位,隐波已创新高。对应最初该策略建仓的原因“看涨标的走势+隐波反弹”,均已实现,所以此番离场看似止损,实则止盈。其次,备兑策略实为持有现货的收益增强策略,上周建议逢低可适当增仓,虽然短期看标的似有跌跌不休之势,但长期看金融板块基本面并不值得担忧,所以本周仍可继续持有。最后,自11月30日起,提示了可以开始关注波动率交易。

  今日具体策略思考如下:

  i) 备兑策略

  建仓观点:中期看涨标的,短期判断行情震荡。备兑策略可增厚现货持仓收益。

  首次建议:2017年8月8日。

  标的上周五再度下跌,策略盈利回吐。今日建议:继续持有。

  越是中长期看涨,短期涨跌反复的行情,越适用于备兑策略。需注意,备兑策略的开展前提是中长期看好标的,但短期预判盘整,收割期权的时间价值。

  风险提示:备兑策略整体偏多头,若标的大跌则策略有亏损风险。若标的大涨,需注意卖出的认购期权及时平仓或移仓,否则有被指派行权的风险。

  ii) 做空波动率策略

  建仓观点:隐波整体已突破前期高位,但基于波动率的均值回复性考虑,做空波动率策略可逐步准备,待时机成熟再择机建仓。

  首次建议:先静待标的波动缩小,具体日期尚不明确。

  上周五,中小创强力反弹,而金融板块整体继续回撤,带动标的50ETF领跌全市场,收盘价格7连跌。中国波指000188.SH则再度走高,收盘涨幅119BP。期权盘面上,各个月份隐波仍在上行,期限结果再度变形,12月隐波已高于6月。同时,各个月份隐波曲线左端已涨幅明显,经过连续7日回调,空方气焰在上周五显著增强。

  具体建仓方面,由于标的波动依旧高居不下,因此依旧不建议直接开仓双卖策略。对于卖出跨式,建议耐心等待标的波动缩小后,再考虑实施。

  风险提示:卖方策略潜在亏损无限,需关注持仓风险度。对于双卖(卖出跨式、卖出宽跨式)策略,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,也将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  iii) 日内策略

  目前市场多空对峙激烈,标的日内振幅颇大,适合尝试日内交易,但不建议方向性交易留仓过夜。

  c)聊天板块

  在大家纷纷为方向的多空激烈搏杀,合力推高隐波的此时,不妨将目光从delta为主的方向建议转为vega为主的波动率交易。虽然波动率交易的收益波动远不及方向性交易,但做赢面大的交易,才是长久活命的核心哇~

(责任编辑:DF118)

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