广发期权:标的更换成分 日内持续震荡

2018年06月12日 08:43
作者:曹秋琳
来源: 广发期权淘金通
编辑:东方财富网

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  一、期权市场成交情况

  上个交易日,6月认购成交金额为12890万元,约34万张;6月认沽成交金额为16241万元,约32万张。全市场期权合约成交金额为3.9亿元,其中认购合约成交金额为1.8亿元,认沽合约成交金额为2.1亿元。

  上个交易日,30日历史波动率下降2.87%,达16.0%;GVIX上升2.19%,达19.6%。 GVIX高于30日历史波动率。

  二、期权市场特别点评

  a)现货市场回顾

  昨日,标的低开后,早盘小幅上攻,午后走势反转向下,尾盘再度冲高,收于2.663,小幅上涨0.41%,日内振幅1.17%。

  b)期权交易策略分析

  昨日,上证50指数调整了5个成分股,调整权重约在5%。由于50ETF调仓需要时间,因此标的可能存在近期走势与50指数有所岔开的情况。标的震荡走势中,隐波反而小幅抬升,显示市场对标的下行仍有疑虑。近月合约隐波在21%左右,隐波期限结构仍维持前高后低形态。

  i) 双卖策略

  首次观点日期:6月6日。在5.30大跌后,标的再次站稳2.6位置,走势判断再次回到区间震荡判断。目前总体隐波水平仍不算低,标的也未能形成明显的单边行情趋势,买方策略的持仓成本较高,加之对标的走势有延续区间震荡的判断,因此资讯在策略上仍选择卖方策略为主,在原卖购策略基础上,加开卖沽一腿,形成宽行权价的双卖策略。。

  昨日策略运行情况:昨日标的窄幅震荡+隐波持平,策略小幅收割时间价值。盘整越久,一旦形成突破的能量可能就越大。尽管上行或下行突破对双卖策略都会有影响,但下行突破比上行突破对双卖策略的影响明显更大,因为下行过程中隐波大概率会上涨,对策略造成delta+隐波的双重压力。因此,建议双卖策略下周重点管理标的下行风险,可以通过加开认购义务仓、认沽义务仓向下移仓、减仓认沽义务仓等措施,增加策略的负delta;同时做好仓位控制,总体仓位不宜过高。本周重点关注6.15美国政府对2025产品征税的进展,逢高考虑减仓认沽义务仓。

  风险提示:双卖策略为义务方策略。义务方潜在亏损无限,需关注持仓风险度,若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动,将面临亏损风险。建议控制仓位,提前预设止损,及时盯盘。

  ii) 日内策略

  在5.30跳空低开大跌后,标的日内波动再次增大,日内策略可以考虑再次启动。波动率除了有均值回复特征,也有集聚效应,令这种日内大幅震荡的格局有延续性,可尝试日内交易。近期标的日内一旦下行隐波则抬升、一旦上行隐波下滑,因此在日内交易中对待不同的交易方向可以考虑不同的持仓,权利仓义务仓交换使用。日内交易颇有追涨杀跌的意味,无论日内是否盈利,都不建议留隔夜仓位。

(责任编辑:DF358)

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