刘轻云的好心情

2017年09月12日 08:08
作者:徐华康
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  老徐期权周志系列

  

  最近,刘轻云心情一直不错,春风满面,逢人都笑,仿佛买彩票中了大奖一样,他似乎很希望别人问:最近遇到喜事了?可是偏偏就是没有人问。

  艾薇在茶水间遇到刘轻云,开玩笑地问道:“最近看你喜上眉梢,捡到了钱?”

  刘轻云说:“差不多,只是暂时没有进入口袋而已。”

  艾薇忍不住了:“到底有什么好东西,可以分享一下吗?”

  刘轻云想了一下,欲言又止,但还是想炫耀:“最近你关注隐含波动率的期限结构了吗?”

  艾薇动人的大眼睛眨了两下,露出疑惑的眼神,摇了摇头:“没有留意。”

  刘轻云的小心脏噗咚跳了一下,继续说:“根据我的观察,目前50ETF期权9月平值(2.75)的隐含波动率低于10月份约1.18%,从目前到8月31日,尚有19个交易日才到期,从统计上分析,其差值己经超过了这三个月的最大值,所以可以卖出10月的期权,同时买入9月的期权,做一个vega中性的策略。这么做,不仅可以拿到正的gamma,还可以赚取高胜率的隐含波动率收敛,这种情形可不是天天能遇到呢。”

  图为2017年8月31日50ETF各月份隐含波动率曲面

  艾薇听了没说什么,微笑着离开了茶水间,但悄悄地按刘轻云所说进场了。

  过了两天,9月和10月的隐含波动率并没有缩小,反而稍微有些扩大,艾薇特意找到刘轻云,担心地问:“你所说的现象并没有发生,9月和10月的隐含波动率的差值又扩大了一些,我不仅没有赚到波动率的差,反而又亏了一些时间价值。”

  刘轻云想了一下,露出自认为迷人的微笑说:“市场仍没有发现真相,只要大家了解到我们所了解的事,利润自然就会来了。”

  艾薇的信心本来已经有所动摇,但听到刘轻云这么一说,自然也就放心了不少,毕竟自己的仓位没有刘轻云那么重,如果行情不如预期,自己绝对不是损失最大的那个人。

  又过了两天,艾薇实在受不了行情的煎熬,但又不好意思再去问刘轻云,因为她知道她会得到一个什么样的答案。

  艾薇人在办公室,心却早都不知飞到哪里了,她望着窗外魔都主干道上川流不息的车流,心里非常难受,巨大的心理压力让她产生一种即将溺水的感觉,她知道“女神”芝芝是她目前唯一的救命稻草,但是,艾薇实在不想求她。她觉得,这些日子芝芝太出风头了。自己在美貌上绝不输她,但最后不得不求助于她,艾薇不喜欢。

  不喜欢归不喜欢,但总强于自己的荷包不断减少吧!艾薇想了想还是鼓足勇气敲开芝芝的门,开门见山地说:“现在50ETF9月份合约平值(2.75)的隐含波动率远低于10月份,买入9月份的期权合约,同时卖出10月份的期权合约,获利的机会应该不小吧?”

  芝芝说:“机会可能是胜负各半。”

  艾薇露出疑惑的眼神看着芝芝:“难道统计会有错误?隐含波动率相差这么大,很少出现,加上9月份合约离到期还有不少时日,这种情况下居然胜负各一半?”

  芝芝开口之际,艾薇却猛然发现芝芝用的唇膏居然是YSL圣罗兰黑管唇釉406。这一款最近不是缺货吗?她在哪里买到的?艾薇的心又跑了。

  回过神来,艾薇听到芝芝说:“50ETF期权10月合约的隐含波动率为15.01%,这是市场对现在到10月到期日之间50ETF波动率的预期,而9月合约13.83%的隐含波动率则是市场对现在到9月到期日之间50ETF波动率的预期。”

  艾薇好像明白了一点,芝芝继续说:“接下来,如果市场进入观望期,9月合约的波动率会持续下降,而10月市场预期将有利好消息发布,就算市场未来一段时间呈现观望状态,实际波动率下降,但10月合约的隐含波动率却会上升,所以很有可能你赚不到钱,这是典型的事件型交易形态。”

  艾薇心中狠狠地数落着刘轻云,急急问:“那该如何是好?”

  芝芝说:“最好的情况是,近日行情若有波动,gamma所新增的delta可以不亏或获利,便可以趁势获利了结。如果因为行情波动使得9月份隐含波动率上升,而10月份隐含波动率却因对十九大的预期而僵持,这时你不仅可以赚到gamma的钱,同时也可以赚到隐含波动率上升的钱。而获利平仓后,再卖出9月的期权同时买入10月的期权,是一个可考虑的选项。”

  艾薇说:“我应该找机会趁行情波动或9月波动率上升时,将原先仓位清仓,再反手建立卖出9月买入10月的日历价差?”

  芝芝说:“正常情况下应该如此。因为事件发生前,市场一般不知道行情方向,但事件发生后,行情将会出现较大幅度的涨跌,故事件发生前投资人倾向于观望,加上隐含波动率不会下降,因此若9月波动率较大时,比较合适卖出9月合约买入10月合约。在事件型交易上,这么做获利机会较大。”

  艾薇表示了感谢,虽然仍想问芝芝最近的交易机会,但却不由自主地说:“刘轻云怎么会告诉我这样的策略呢?”

  芝芝坐在位子上,交叉起双脚,露出不解的眼神说:“我也不知道,也许他仍记得你年初告诉他的那一只股票还在亏钱。”

  艾薇咬了咬下唇,气冲冲地离开芝芝的办公室,冲往刘轻云办公室方向。

  芝芝望着艾薇的背影,叹了一口气,想着:“我是不是说话太快了?”旋即,又恢复了美丽的笑容。

(责任编辑:DF306)

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