期权观察:熊市垂直价差策略为宜

2018年05月03日 08:18
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  周三上证综指弱势整理,尾盘拉升报收于3081.18点,收跌0.03%,市场资金整体呈流出趋势。两市成交量缩至3851.83亿元,较上一交易日减少268.96亿元。各大指数涨跌互现,且涨跌幅均较小,其中创业板指下跌0.22%,上证50下跌0.03%。盘面看,餐饮旅游、医药、建材、家电、视频饮料等大消费类行业板块小幅上涨。煤炭、计算机、通信、钢铁、有色金属等周期性行业板块领跌。标的资产方面,50ETF日内先抑后扬,尾盘报收于2.646,小幅收涨0.15%,成交量大幅降至525万手。技术上看,50ETF受到均线系统压制,仍处于区间整理阶段。

  期权市场成交大幅缩量,全日累计成交607648张期权合约,较上一交易日减少404702张合约。其中,认购期权成交347051张,较上一交易日下降36.5%;认沽期权成交量260597张,较上一交易日下降44%。日成交量PCR降至0.75,上一交易日PCR为0.85,日成交PCR数值下降表明市场仍处于观望中。上证50ETF期权总持仓量小幅增至1427000张,增加64975张。认购与认沽期权持仓量仍然持续增加,且维持认购期权持仓量高于认沽期权持仓量的格局。5月认购期权成交量最大的合约集中在5月2.70合约上,认沽期权成交量最大的合约为5月沽2.65合约,表明标的资产短期内将在2.65—2.70区间内振荡整理。

  标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅下降,为19.8%,仍处于较高水平。期权隐含波动率方面,认购与认沽期权隐含波动率同比抬升,节后市场避险情绪减弱。平值期权方面,50ETF购5月2.65期权的隐含波动率为26.92%,增加2.06个百分点;50ETF沽5月2.65期权的隐含波动率为23.71%,与前一交易日相比增加1.99个百分点。

  由于标的资产50ETF价格先抑后扬,认购期权价格以小幅上涨为主,仅有部分深度虚值认购期权价格小幅下跌。认沽期权价格全线下跌,但跌幅并不大,日内由涨转跌,相应的期权隐含波动率也有所下降,市场在当下点位上对方向性的变化反应较为敏感。平值期权方面,认购和认沽期权价格差异不大。5月平值认购合约“50ETF购5月2.65”报收于0.0702,上涨2.18%;5月平值认沽合约“50ETF沽5月2.65”报收于0.0609,下跌2.25%。

  综合来看,上证综指在节后表现出较强抗跌性,但市场情绪偏悲观,投资者参与热情不高。因此,标的资产预计将以区间整理为主,上行阻力较大,下方受到黄金分割线支撑,短期内整理行情看待。期权策略方面,偏空投资者可尝试买入认沽期权策略,赚取方向性收益。一旦方向出错,建议卖出较低行权价的认沽期权来平衡损益,赚取缓跌收益。

  (作者单位:民生期货)

(责任编辑:DF358)

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